WP 75/2011: Has the Fed Reacted Asymmetrically to Stock Prices?
|
 |
|
|
|
| Forfatter(e): | Ravn, Søren Hove |
| Emne: | International økonomi; Dansk økonomi; Penge- og valutapolitik; USA; Anden økonomisk analyse; Pengepolitik; Renter og kurser |
| Type: | Working Papers |
| Årstal: | 2011 |
| Udgivelsesdato: | 10/10/2011 |
Eksisterende studier af aktivprisers potentielle rolle i pengepolitiske beslutninger bygger på en implicit antagelse om, at centralbanker reagerer fuldstændig symmetrisk på bevægelser i aktivpriser. Denne artikel tilføjer et nyt perspektiv til debatten ved at tillade, at den pengepolitiske reaktion på henholdsvis stigninger og fald i aktiepriser ikke nødvendigvis er den samme. For at undgå endogenitetsproblemer benytter jeg en metode, som sikrer identifikation ved at udnytte heteroskedasticiteten i de stød, som rammer aktiemarkedet. På denne måde demonstrerer jeg, at The Federal Reserve (den amerikanske centralbank) i perioden 1998-2008 netop har reageret asymmetrisk på aktiepriser. Et fald på 5 pct. i aktieindekset S&P 500 forøger sandsynligheden for en efterfølgende rentenedsættelse på 25 basispoint med 1/3. Derimod fører en tilsvarende aktieprisstigning ikke til nogen signifikant renteændring.
|
